嘉宾
陈学彬
复旦大学金融研究院教授
郭田勇
中央财经大学金融学院教授
左小蕾
银河证券首席经济学家

主持人  理财一周报见习记者/柯白玮

    欧债危机加剧正在继续改变国际资金流向，“人民币只涨不跌”的市场一致预期也随之发生变化。
    中国外汇交易中心公布的最新数据显示，11月29日人民币对美元汇率中间价报6.3，较前一交易日贬值2个基点，而与10月31日人民币对美元汇率中间价6.3相比较，11月以来人民币实际贬值约0.5%。
    与此同时，境外人民币无本金交割远期合约NDF也显示，未来1个月到2年的人民币对美元汇率走低，显示远期市场出现人民币贬值预期。这些数据似乎都在说明，人民币在贬值。
    《华尔街日报》11月25日在显要位置刊发题为《人民币升值过程或将戛然而止》的署名文章，分析师称，中国10多年来才出现第二次外汇净流出，这或许意味着人民币逐渐升值的日子即将结束。
投机性资金促贬值
    理财一周报：听闻您最近正在做人民币汇率数据统计，您统计的数据显示，人民币也是在贬值吗？
    陈学彬：人民币贬值0.5%，是指人民币对美元贬值。我们现在正在做的是有效汇率统计，所谓的有效汇率，是以中国主要的贸易伙伴，21个国家，以它们的贸易权重加起来计算。人民币有效汇率，从10月18日的117点，上升到近期的121点。相对于9月和10月来说，增速缓慢，但是它是上升的，这就是说中国相对于这些国家的汇率是处于升值的。
    这些数据，大家可以去复旦人民币汇率指数网站上去看，我们每天都有更新。人民币不应只盯紧美元，单边升值，而应完善汇率形成机制，择机实行盯住一揽子货币目标的制度。
    理财一周报：是哪些因素导致人民币对美元贬值？
    左小蕾：这个主要是投机性资金操作。美元在升值，所谓的投机性的预期，都在预期人民币的贬值，不管是不是真正的定价，现在炒作氛围很浓。
    目前，全球的货币都在被投机，中国每天外汇交易有4万亿元，中国全年的进出口贸易只有3万亿美元，可见投机得多么厉害。人民币国际化，就是把它变成一个投机货币。
    对中国来讲，现在和以后，人民币贬值都有好处，有利于出口。贬值也有利于我们汇率机制的改革，人民币不能只涨不跌。
    陈学彬：这么说吧。我们9月份的汇率是盯紧美元的，9月份美元升值，人民币贬值，10月份美元回落，人民币汇率也随之回落。11月份，美元相对欧元和其他货币，有比较大的升值，美元指数已经到79点。美元再次升值，欧元贬值，人民币对美元贬值。
    此外，这段时间人民币对美元的汇率波动幅度扩大。原来人民币是单边升值，现在等于说是双向波动。这也和国际资金流动相关，如果人民币对美元升值，资金流入，人民币对美元贬值，那么资金就会流出。
    郭田勇：我个人觉得，这个跟贸易方面有关系，中国出口减小，贸易顺差变少，人民币升值的压力减少。另一方面，中国经济也出现减速。
    此外，这也和热钱流动的因素相关，美国实行量化宽松之后，利率政策发生变化，长期利率下降，短期利率上升，试图吸引境外资本回流，货币资本流动对人民币贬值产生影响。这是国际上的因素。欧债危机，从经济贸易的角度说，会给人民币带来贬值压力。欧债危机加剧正在继续改变国际资金流向，欧美经济问题的严重化，导致了在中国投资的境外资产有了一个强大的变现的需求，出现了大量资金回流。人民币只涨不跌的市场预期也发生了变化。
双向波动汇率制度正当时
    理财一周报：您所说的汇率制度就是双向波动的汇率制度吗？
    陈学彬：就是新的人民币汇率制度，在上个月，人民银行已经把盯住美元的汇率机制改变了。包括允许更大范围的双向汇率波动；更多地使用货币篮子，允许兑美元的即期汇率在更大的范围波动，就是“双向波动，进退有序”，而这将给我们更大的自主权。
    理财一周报：那么，新的汇率制度，这种双向波动的汇率，对我们来说，有哪些好处？
    陈学彬：中国人民币汇率提出的是，参考一揽子货币，而不是仅仅就对美元。以前，我们对美元是单边升值，我们在9月份，是盯紧美元的，结果美元的大幅升值，也造就人民币随之升值。
    现在，我们要恢复的是人民币对美元有升值有贬值，要保持我们对一揽子货币汇率的基本稳定，小幅升值。11月以来，人民币对美元不再单边升值，而是扩大了弹性，有升有贬。
    我们要保持的是有效汇率的稳定，而不是仅仅对美元汇率的稳定。全世界和中国有经济贸易往来的国家，占我们进出口贸易总额的百分之十几，而百分之八十几是其他非美国家。
    左小蕾：大家应该习惯人民币有涨有跌，不要认为汇率机制改革，等于单边升值。但是，要在汇率变化中间，学会风险防范，人民币汇率上下如果过于频繁，对于出口企业来说，风险还是比较大的。学会去判断，汇率可能变动的态势，可以用互换锁定汇率风险。
    郭田勇：我觉得本来就应该是这种双向汇率制度，应该市场化。汇率是个价格。我们现在讲利率要市场化，实际上，汇率也应该市场化，应当双向波动。这样对于国内企业是有帮助的，而且这样对于国际化也有帮助，投资者决定买还是卖，根据市场决定。
    我们盯住美元以后，人民币对美元大幅度升值，导致我们的出口在这期间损失比较大。我们只能去完善汇率的形成机制。这个形成机制应该是什么样的机制？我觉得应该是盯住一揽子货币目标。
人民币升值预期减弱？
    理财一周报：人民币近期贬值，是否预示着升值拐点已现，人民币升值的预期正在减弱呢？
    左小蕾：人民币汇率上升、下降还是保持平稳，最重要的因素是市场上人民币与主要外币的供求关系，这是影响汇率最重要的因素。
    包括不可交割远期市场，既不需要人民币需求，也不需要人民币供给。这都是投机行为，这些如何能决定汇率？不管它是不是引导汇率趋势，我们的政策是不是被它引导，我们都不能以它为标杆判断，因为这个是投机行为，没有任何理论证明，这种投机行为决定的趋势，有其合理性，完全扭曲了经济学的原则，对没有规律性的东西，我不予判断。
    人民币现在被炒作得很厉害，有很多短期投机操作，并不是完全按照市场贸易支付供求来决定的，它不按规律出牌，我们不能判断人民币汇率走势。
    以后，人民币不会像过去那样单边升值，而是有升有贬，不会只是单边贬值。
    陈学彬：2010年6月份以来人民币对美元以每年5.5%的速度升值。近期出现的人民币贬值问题，是否意味着新趋势的开始，还有待观察。但是，至少从增长速度下降来看，人民币汇率变化的趋势，就是有涨有跌。
    郭田勇：这个不好说。国内资本短期化行为比较强。短期内，人民币升值预期已经大大降低，长时间来看，人民币汇率不单单看中国，汇率毕竟是各大主要经济体货币的比价，如果美国美元或者欧洲欧元未来强行贬值，为了保持汇率稳定，人民币不想升值也得升值。
    现在经济的基本面，使得人民币升值预期减弱。
    理财一周报：美国国会在10月11日通过《2011年货币汇率监督改革法案》，要求美国政府调查包括中国在内的主要贸易伙伴是否故意压低其货币汇率，为何美国对中国的汇率大做文章？
    左小蕾：中美近日多次在人民币汇率问题上博弈，这都是美国人自己一厢情愿。我觉得没有什么意思，他们也做不成什么。大家现在都已经对美国的陈词滥调“审美疲劳”了。中国没必要去理会，只需要想好怎么去应对就可以了。
    陈学彬：美国在人民币汇率问题上找中国麻烦，不断施压人民币升值。一是借此打压中国经济，二是制造美元贬值，减轻还债的压力。 美国主要是政治上的考虑，为明年大选寻找替罪羊。此外，美国认为人民币升值，可以加大美国出口，实际上，就算人民币大幅升值，中国对美国出口商品减少，美国还是要进口商品，不从中国进口，还是要从其他国家进口。对它整个的贸易体制，也没有多大影响。美元对非美元的大幅升值，是对其出口不利的。