本站上海世贸网来自证券报消息，上海自贸区的挂牌仪式将在本月底举行，其中包括娱乐性外资企业注册建立、游戏主机生产等在内的一系列文化政策有望在上海自贸区放开，进而有望试行“负面清单”管理模式。

　　分析人士表示，当前自贸热主要集中于基建领域；业界猜想“文化开放”也将是自贸区方案细则的题中之意，预计此番文化改革将令上海的相关文化企业受益，如时代出版(行情,问诊)、东方明珠(行情,问诊)、新文化(行情,问诊)、新华传媒(行情,问诊)及姚记扑克(行情,问诊)等。

　　【背景消息】

　　文化审批权放开或成自贸区一大亮点

　　继国务院正式批准设立上海自由贸易区后，陆续有媒体报道，包括娱乐性外资企业注册建立、游戏主机生产等在内的一系列文化领域政策也有望在上海自贸区放开，并有望试行“负面清单”的管理模式。

　　业内人士表示，上海正在与北京方面沟通相关的文化政策，北京方面预计会出台一份“负面清单”。相对而言，娱乐性外资企业在自贸区注册建立的难度会有所降低。

　　所谓负面清单管理，即针对与外商投资相关的管理措施，均以清单方式列明。现行的“正面清单管理”是规定企业“只能做什么”，而“负面清单管理”是仅限定企业“不能做什么”，并以“清单”方式进行列示，这体现了“放权”的改革思路。比如说，此前的文化审批、许可权在北京，不在上海，如果北京方面出台负面清单，就是最好的政策和利好。

　　据悉，此前热传的游戏禁令有望解除。预计游戏主机生产商可在自贸区内进行生产，但面向内地的销售市场能否放开，还未可知。据媒体报道，目前主管部门正在研究解除电玩游戏机禁售令的方案，未来在内地销售的游戏机品种可能会增加，即在原来基础上实现较大的突破。

　　不过，鉴于《中华人民共和国文物保护法》有条款禁止文物拍卖，因而自贸区内会否允许外资性质的企业从事文物拍卖相关业务，还有待继续观察。

　　自贸区文化政策放开几成定局

　　据了解，在自贸区的区域范围内，国家对外文化贸易基地已于2011年成立。相关人士表示，位于自贸区核心区域的国家对外文化贸易基地是园区唯一的文化市场，未来必将成为自贸区文化贸易类政策先行先试的推动者。

　　消息人士透露，该对外文化贸易基地已经根据企业的具体情况和诉求，向有关主管部门提出了相关政策建议，希望有所突破，但具体会有哪些政策落地还未可知。预计相关细则将着重把外资企业“引进来”，“以进带出”，但趋势不会推的太快，涉及面也不会太广。而根据相关资料显示，目前该基地共有注册企业130多家，外资、合资企业所占比例不到20%，外资、合资企业数量不是很多，目前贸易量还不是很明显。

　　据介绍，目前自贸基地外资及合资企业数量不多主要源于一些政策的限制；而自贸区建立后，相关文化政策有望放开。其中准入政策可能会涉及到文化产业链上的很多企业，尤其是新闻出版、演艺、电影、新闻、出版等相关的领域。

　　文化部有关负责人就曾表示，CEPA签署后，在演出、娱乐市场，将允许香港、澳门服务提供者在内地设立合资、合作、独资经营的演出经纪机构、演出场所经营单位；香港、澳门的演出经纪机构可以在内地设立分支机构；允许香港、澳门的演出经纪机构或文艺表演团体经广东省、上海市主管部门批准，以跨境交付方式试点在该省、市举办营业性演出活动。此外，还允许香港、澳门服务提供者在前海、横琴试点独资设立娱乐场所；允许香港、澳门服务提供者在内地设立内地方控股的合资演出团体。

　　网络文化市场方面，文化部则允许香港、澳门服务提供商在内地设立内地控股或占主导权益的合资、合作互联网文化经营单位；允许香港、澳门服务提供者在内地独资设立互联网上网服务营业场所；在材料齐全情况下，对进口香港、澳门研发的网络游戏产品进行内容审查（包括专家审查）的工作时限为2个月。

　　开放图书馆服务方面，文化部将进一步密切内地与香港、澳门图书馆业的合作，探索合作开展图书馆服务；并允许香港、澳门服务提供者以独资形式在内地为图书馆提供专业服务。

　　自贸区为文化产业带来巨大商机

　　时代出版董事长王亚非表示，自贸区对中国整个外贸行业的影响会是颠覆性的，文化贸易也不例外。做文化出版企业有一个体会，看热闹的博览会多，实际下单的交易会少。自贸区意味着交易成本大大降低，交易机会大大增加，文化交易的机会和交易中的服务机会随处可见。文化贸易领域，文化企业的使命绝不只是卖书，而是把文化元素进入到贸易的各个环节去，文化产品、文化技术、文化信息，各类产业延伸出的创意、信息数据都是文化企业可以发展的领域。就时代出版来说，版权、书籍、电商、艺术品买卖、收藏、广告、展会，都是有可能进入并快速发展的领域。从而达到阅读产业、创意产业、信息产业的融合，进而形成有社会影响力、经济增长率的产业板块。

　　李克强总理讲“松绑”，自贸区在金融、交易、机构审批的各个环节上肯定会大规模松绑，一些领域在现有程序上比较难进入的，在自贸区会大规模开放，包括文化企业都可以大规模的进入，这中间有无穷的商机。就相关产业机会而言，上下游纸张、光碟、印刷机械、相关设备的交易，国际艺术品拍卖、展览与广告、教育和培训等各种服务，甚至作为中小文化企业的孵化器都空间无限。我们目前已经在做相关准备，比如我们已经投资了数十个企业进行孵化，尝试文化和科技的结合方式。对自贸区的未来，我高度看好。参考深圳开放的步伐，我相信自贸区会从现有的外高桥(行情,问诊)、浦东机场和洋山保税区将会逐步扩展到张江、金桥甚至陆家嘴(行情,问诊)地区、临港等地区，整个上海也会逐步成为自贸区。我们讲消费、投资和出口，是拉动中国经济的三驾马车，文化产业的发展也需要出口这驾马车创造更多的价值。

　　时代出版(600551):据媒体报道，时代出版正加紧布局上海国家级自由贸易实验区，孵化“文化贸易中心”和“国际投融资发展中心”。时代国际出版传媒(行情,问诊)(上海)公司已在上海外高桥保税区注册设立，时代出版上海总部暨产业基地正在打造中。

　　时代出版（600551）：基于传统出版内容的二次开发

　　来　　源：　 宏源证券(行情,问诊) 撰写时间：　 2013-08-20

　　未来业绩将稳健增长，预计年化20%增速。时代出版上半年收入18.4亿元，同比增长28.5%，归母净利润为1.9亿元，同比增长10%。上半年毛利率为16.76%，费用率为7.15%，净利率为10.62%。

　　出版内容丰富，立体化深入开发重大出版资源：在古籍、少儿、畅销图书领域有优势。公司对60年来的出版资源进行重新梳理，计划立体开发。一般图书品牌影响力快速提升，一批精品图书热销市场。所属四家出版社（黄山书社排古籍类第二，美术社、少儿社排第四，教育社排第十）在专业出版单位总体经济规模综合排名中进入前十。

　　新媒体：传统图书数字化，建立内容数据库。以“时代E博”为数字出版运营服务平台，开发内容平台“时光流影TIMELINE”。

　　积极拓展影视：主导剧本改编兼投资。时代出版的优势是拥有优质剧本及改编能力，推动图书版权与影视的互动经营。参与投资的电视剧《决战前》已播出，《江山风雨几多情》《天云山传奇》《大码头》《我的老婆80后》《大乔与小乔》等十余部影视剧正在参与投资拍摄。

　　涉足幼儿教育：打通少儿教育全产业链。公司计划打造少儿产业集团：积极推进少儿培训机构的兼并重组。开发的APP程序和手机游戏已被一些幼教机构作为教学软件使用，为少年儿童提供更全面的智力开发，200款单品长期位居排行榜TOP50，未来将嫁接玩具，与玩具商和幼儿园展开广泛合作等。

　　维持“增持”评级。预计未来3年EPS为0.75元、0.99元和1.32元，对应PE估值为16倍、12倍、9倍。我们认为时代出版2013年的合理价格为15元。

　　东方明珠（600832）：公司为文化综合类上市公司，主要业务为文化休闲娱乐、媒体广告、传输通讯和对外投资，四大产业多元化拓展，实现了产业结构优化和业绩稳健和快速发展。公司的目标是发展成为中国实力雄厚、具有重要影响力的大型文化企业集团。

　　东方明珠稳定现金流 有望借自贸东风后期发力

　　东方明珠(600832)2013上半年公司实现营业收入6.39亿元，归属于母公司净利润2.95亿元，同比2012年上半年增长7.53%。在 2012年全年业绩高速增长的情况下，并且从2013上半年，整体经济增速呈现放缓迹象，国内生产总值同比增长为7.6%，上半年公司通过开拓新业务，发展多元化的投资方向，其中新业务的投入使公司上半年投资性现金流净额同比增长96.62%，营业成本增加14.92%，高于公司营业收入6.92%的增速，公司整体发展在2013年稳中有升，很好的巩固了2012年的发展优势，为公司未来奠定了稳定的发展基础。

　　上半年在发展公司新业务取得一定的盈利回报的同时，公司的另一亮点是抓住上半年市场货币相对宽松的时机，以较低的融资成本发行了10亿元的短期融资券，目前公司账面货币资金达到26亿元。

　　两大重点工程杨浦渔人码头二期项目("滨江国际广场")和太原湖滨会堂综合改造项目("东方明珠.湖滨广场")，上半年已启动预售工作，目前营销策划、物业管理招标都已完成，并已完成部分物业的预售。两个项目的推盘将给公司带来高额投资回报的同时带来巨大的现金回流，为公司业务整合和新项目的开展提供现金保障。

　　所谓是“手里有粮，心中不慌”，目前相对于其他上市文化旅游类公司，东方明珠有着充足的现金流能够保障公司当前及潜在新项目的开展和培育， 在有稳定现金流情况下可以根据未来上海发展的政策指向，特别是上海自贸区的未来的建立，可以有效进行战略性调整发展与其相关性的业务，借助本土优势带动公司整体业绩的再攀新高。

　　伴随前期的上海物贸(行情,问诊)、华贸物流(行情,问诊)等率先启动股票，中期的浦东金桥(行情,问诊)，上海上港等连续涨停的股票，多数股票阶段涨幅都超过50%;说明市场对自贸区概念认同高，自贸区这巨大概念正是主力调仓布局的对象。自贸区概念强者恒强的走势，让不少投资者感到意外和惋惜，后期上海自贸区的概念发酵将是多数上海本地股票股价自低谷走出的不可或缺因素，

　　而众所周知，跟随主力资金同步布局方可将利润最大化，有着稳定现金流并且多重概念于一身的东方明珠当前正是一个机不可失的绝佳投资时期。(上海热线）

　　新文化（300336）：公司8月1日与兰馨影院及浦东文化传媒有限公司签署了《上海兰馨电影院增资扩股协议书》，公司以自有资金1200万元增资上海兰馨电影院。本次增资后，兰馨影院将更名为“上海兰馨影业有限公司”。而公司主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务。公司的业务模式是以题材创意为核心、市场需求为导向、影视剧产品为载体，为客户提供精品文化内容服务的一种创新盈利模式，具有轻资产、重创造、高附加值的文化创意企业的特征。

　　新文化（300336）：业绩符合预期，精品剧盈利能力强

　　来　　源：　 上海证券 撰写时间：　 2013-08-20

　　动态事项

　　公司发布2013年半年度报告。上半年，公司实现营业收入2.43亿元，同比增长31.15%，归属于上市公司股东的净利润5068.32万元，同比增长25.53%。每股收益0.53元。

　　主要观点

　　上半年业绩符合预期。

　　2013年上半年，公司主营业务发展良好，呈现稳健增长态势。上半年公司主营电视剧业务收入达2.42乙元，较上年同期增长了31.64%，符合我们之前预期。分季度来看，二季度公司实现营业收入1.32亿，环比增长19.58%，归属于上市公司股东的净利润3028.53万元，环比增长48.47%。二季度利润增速较高，主要原因是《爱在春天》首轮发行完成，取得了较好的收益。

　　下半年多部精品电视剧将发行。

　　目前，公司四部电视剧已取得发行许可证，分别是《天狼星行动》、《爱在春天》、《浮尘下的枪声》以及《反击》。五部电视剧完成拍摄进入后期制作阶段，分别为电视剧《结婚的秘密》、《领袖》、《更年期的战争》、《大江东去》以及《一代枭雄》。其中公司投资占比90%的《一代枭雄》已与四家卫视台签订首播合同，每份合同单集签约价为65万元，四份合同金额共计10，408.40万元；网络版权已与北京盛世骄阳文化传播有限公司签署了《信息网络传播权独占性许可协议》，单集签约价为120万元，合同总金额为4，800万元，再次印证了公司精品剧的盈利能力。多部精品剧的发行将保障公司下半年业绩增长，单部剧集收益有超预期可能。

　　投资兰馨电影院，实现外延式扩张。

　　2013年8月，公司出资1，200万元投资上海兰馨电影院，投资比例为60%。本次投资的资金主要用于兰馨影院结构性改造，改造后的兰馨影院将拥有多个不同功能的电影放映厅及戏剧表演厅，是新文化探索影视产业多元化经营的重要战略布局。传媒行业并购整合是目前的趋势，公司未来有望继续开拓电视剧业务之外的新盈利点。

　　投资建议未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

　　我们预测2013-2015年公司营业收入增长分别为25.82%、25.45%和24.58%，归于母公司的净利润将实现年递增36.34%、27.29%和26.38%，相应的稀释后每股收益为1.29元、1.64元和2.07元，对应的动态市盈率为29.99倍、23.59倍和18.69倍，公司估值位于合理区间。我们看好公司电视剧业务的未来发展及影视产业链的外延式扩张，维持公司“谨慎增持”评级。

　新华传媒（600825）：公司会同文广集团与通力计算机公司签署了战略合作备忘录。基于动漫作品的数字化建设，以及数字出版的管理格式、数字出版防伪保密、版权保护等技术上的合作，三方可利用各自资源，整合动漫作品上、中、下游产业链，联合开发、制作并推出联合品牌东方DigiBook数字交互多媒体出版平台，共同推广漫画作品的数字出版，由此产生的经济收益与文广集团、新华传媒共同分享。

　　新华传媒：大体量文化地产项目还处初期

　　文化地产模式渐成出版集团转型趋势，新华传媒（600825.SH）也在战略中提及但迟迟未有项目落地推进。公司董秘王左国日期表示，一万平方内的小规模文化空间改造已经在逐步推进，大体量项目如文化地产则周期较长，还在推进中。他同时透露，目前已有意在上海嘉定落实一项目，另还有项目在洽谈中。

　　新华传媒去年开始，先后以上海新华书店静安店、上海书城淮海店为样本，启动复合文化空间转型。而王左国所提及大体量项目，则以成城项目最先公布。该项目原为上海虹桥枢纽商圈的烂尾楼项目。2010年11月，公司临时股东大会便审议通过收购成城项目的议案，打造成特大型文化生活中心。

　　2011年4月，成立管理公司，并引入红星集团等第三方投资者参与成城项目建设运营。今年六月，股东大会审议通过相关议案拟对管理公司提供不超8亿元的财务资助，帮其筹足成城项目土地出让金。截至今年上半年，因对成城项目提供财务资助，公司长期应收款项余额为10.94亿元。

　　王左国透露，包括成城项目在内的大体量文化地产项目，目前仍处于初期阶段；部分项目还需等待土地性质变更等。其强调文化空间转型是公司坚持方向，目前还有多个项目在洽谈或初期建设中，未来仍会努力推进。

　　【概念股解析】

 
　　姚记扑克（002605）：公司地处上海；2012年曾发布公告，为进一步推动公司业务的全面发展，分享国内文化产业的盛宴，公司逐步向平台型公司领域转变。公司已与京演集团、银泰投资签订了《中国杂技团有限公司增资意向书》，公司拟以现金向中杂公司增资，增资完成后，公司将持有中杂公司30%的股权。

　　姚记扑克（002605）：实体扑克量价齐升，启动与中杂合作

　　来　　源：　 新时代 撰写时间：　 2013-08-29

　　事件：

　　报告期内报告期内公司实现营业收入3.68亿元，同比增长17.38%，归属上市公司股东净利润0.58亿元，同比增长23.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.56亿元，同比增长33.19%。实现基本每股收益0.30元。公司同时预告前三季度归属上市公司股东净利润增长10%-30%。

　　评论：

　　实体扑克量价齐升，毛利率继续提升：报告期内公司营业收入增长来自销量增加和售价微升两个因素。具体来说，一是包括线上赛、线下赛和电视赛等多样化的扑克赛有效提升了品牌影响力；二是销售公司持续整合经销商，并通过激励手段充分发挥经销商的主观能动性，加强原有市场、培育中小和空白市场。白卡纸价格仍在低位运行，加之持续改进设备，扩大了规模优势，带动毛利率同比提升4.41个百分点，至26.5%。

　　启动与中杂的合作短期战略意义大于业绩贡献：公司独家冠名了中杂公司原创的新剧目《金小丑的梦》，已启动全球巡演。短期来看，该项举措旨在进一步传播“姚记”品牌，推动公司向文化产业的拓展，并逐步向平台型公司转型，因此战略意义大于业绩贡献。长期来看，随着合作内容和方式的多元化，公司有望分享国内文化盛宴。

　　部分新增产能开始投产消化无忧：我们预计8月份有7000万副新增产能投产。扑克属于快速消费品，姚记扑克作为国内高端品牌，技术先进，手感优于其他品牌，终端零售价格并不算高，产能释放前一直处于供不应求的状态，因此新增产能的消化无忧，销量将会进一步增加。

　　盈利预测与投资评级：鉴于销售价格的提升和对全年原材料成本维持低位的判断，上调公司盈利预测，暂不考虑中国杂技团影响，预计2013年-2015年每股收益为0.64元、0.76元和0.87元，对应最新收盘价的动态市盈率为27X和23X和20X，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：新业务拓展、新产能建设不达预期；原材料价格上涨。