在美国次贷危机发生之后，我们不断看到美联储开着直升机撒钱，不过同时吊诡的是，我们也不断看到国际大型金融机构的巨额资产减记和信用收缩的消息。这里存在的一个疑问是：美联储撒下来的大把资金都跑到哪里去了？信用收缩的环境下，全球流动性过剩环境已经改变了吗？

　　美元和欧元的供应都在大幅增加，全球那么多金融市场却在萎缩，西方金融机构的钱难道都趴在账上不动？显然不会，欧美市场遭遇问题的时候，新兴市场国家的币值正在快速上升，外汇储备剧增，显示全球资金正在大量“挤入”新兴市场。2007年全球FDI流入创下1.5万亿美元的历史新高。新兴市场中，中国内地、中国香港、俄罗斯、巴西、新加坡、墨西哥分别达到827亿、544亿、489亿、374亿、369亿、367亿美元。特别是不为很多人所知的新兴国家债券市场，更是增速惊人。据IMF的数据，该市场普遍增长在50%以上。

　　新兴国家债券市场的快速增长，已经开始引起一些分析人士的担忧。俄罗斯经济专家叶夫谢·古尔维奇近日警告，再过两年，俄罗斯将会遭遇大规模的货币危机，比1998年的危机要严重得多。另一个引起投资者高度关注的新兴国家债券市场是伊斯兰债券。截至2007年其全球发行量已达到973亿美元。

　　上述数据表明，西方发达国家正在重演当年疯狂借债给发展中国家的历史：当年疯狂借债给政府，现在疯狂借债给企业。未来可以预见的结果也很简单：当外资开始疯狂撤资的时候，这些国家的货币将一落千丈，财富也将被席卷一空。

　　我们应该警惕的是，大量美元和欧元如今在发达国家金融市场低迷时，一定会在某个地方制造着泡沫，未来出现金融危机只是早晚的问题。中国企业无论是前往设厂还是进行海外证券投资，都应该密切关注这一风险。