时富金融  李海

　　市场回顾

　　周四，恒指收报23649.48点，上涨92.98点，上涨0.39%；国企指数收报13615.41点，上涨166.58点，涨幅1.24%。大市成交940.01亿港元。

　　国际市场消化了中国加息因素后企稳反弹，美国收高，美元重返弱势。恒指周四高开近二百点，之后随A股盘中大幅震荡，恒指也一度回探，但午后在中资股带领下企稳上扬，收盘重新站于5日均线上方。因加息有助扩大净利差，内银股表现出众。招商银行（03968.HK）、中国银行（03988.HK）、建设银行（00939.HK）、交通银行（03328.HK）上涨均在1.5%附近，民生银行（01988.HK）、工商银行（01398.HK）小幅收涨。保险股续涨之势难挡。中国太保（02601.HK）、中国平安（02318.HK）上涨均超过3%，中国财险（02328.HK）、中国人寿（02628.HK）上涨均超过1%。内房股出现一定反弹。SOHO中国（00410.HK）、龙湖地产（00960.HK）、恒大地产（03333.HK）、华润置地（01109.HK）小幅收涨。富力地产（02777.HK）、雅居乐地产（03383.HK）跌幅超过2%。世茂房地产（00813.HK）跌幅为1.55%。

　　市场展望

　　中国九月CPI涨3.6%，创23个月新高。中国九月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.6%，创下23个月新高，符合市场预期。前三季度CPI同比上涨2.9%，接近政府制定的维持全年3%左右的通胀率。高通胀率主要归因于快速上涨的食品和房屋价格以及恶劣的天气状况。内地经济第三季度GDP增长9.6%，相比第二季度的10.3%有所回落，市场预期第四季度将进一步放缓至9%。 随着宏观经济风险加剧，包括流动性过剩，通货膨胀和资产泡沫，央行出人意料地首次调高了其自2008年来的存贷款利率。但是，我们认为政府在短期内将维持现有政策，2011年第一季度前，央行不会再进一步加息。

　　美元或将继续疲软。美元在美国市场震荡下跌后，在亚洲早盘交易有所企稳。投资者在20国集团财长会议结束之前，将持谨慎淡仓态度。美联储极有可能再次推行新一轮的量化宽松政策，大量新印发钞票有可能直接用于购买美国国债，此预期使得美元兑换主要货币自九月以来下跌超7%。美元指数（衡量美元与六种主要货币的兑换汇率的一项综合指标）上周四跌破76.844， 收于77.475。与上月83.000高点相比回落明显。由于大量资金继续涌入包括中国在内的新兴市场，我们预计美元将持续其疲软态势。

　　维持中国动向（03818.HK）买入评级。中国动向（03818.HK）第三季同店销售增长4.7%，符合预期。国庆黄金周期间，公司同店销售增长13%。公司管理层认为此次高增长归因于同零售商的紧密合作，同时与其旗下KAPPA品牌的促销和品牌推广息息相关。另外，公司的零售库存水准也有所改善。虽然公司的同店销售增长低于某些大众市场品牌，但是考虑到公司业务在二三线城市的高增长，我们仍然对其持乐观态度并维持买入评级，12个月目标价5.75港元。