时值年末，虽然国内商品期现货价格在一系列调控政策的影响下有所回落，但相对基本面来说，部分商品价格依然偏高，按理说此时应该是现货商进行卖出套保操作的好时机。不过一些现货企业基于往年的生产经验和对未来经营目标的判断，在期货市场进行了卖出套保操作，却遭遇了一定程度的损失。

    天琪期货研究员董建业认为，过分看重商品自身的自然属性而忽略其金融属性，是今年一些现货企业套保失利主要原因。

    今年以来，大量资金转入商品市场，全球大宗商品价格大幅上涨。而在我国，由流动性充裕带来的通胀预期更为强烈。在国内针对房地产的调控政策连续出台后，房地产市场的投机资金开始寻找新的投资途径，商品则成为重要的投资选择。一些长期活跃在股市和债市的资金也开始看好初级产品市场，对商品价格大幅的上涨起到了推波助澜作用。强烈的投资需求暂时加强了国内商品的金融属性。

    在金融属性驱使下，棉花期货1101合约价格短短两个月内从19000元/吨附近最高上涨到34200元/吨，涨幅在80%左右，玉米、早籼稻、铜等商品也出现了类似情况。尽管后期商品期货价格出现了回落并向正常价格区间靠拢，但一些套保企业在期货价格快速上涨过程中的损失已无法挽回。

    “从今年商品市场的整体走势看，价格已不完全受制于商品自身基本供求关系的影响，而是体现出了较强的金融属性。商品价格与世界主要经济体的货币政策关系越来越密切。”珠江期货首席分析师徐艳卫认为，在流动性较为充裕的情况下，商品基本面出现些许利好因素就能导致价格大幅上涨。11月初塑料期货和白糖期货短时间内的大幅上涨，使很多之前进行卖出套保的企业大跌眼镜。

    为此，徐艳卫建议企业在进行套期保值之前，要综合考虑整个市场大环境，特别是金融环境，对商品的金融属性进行评估，做好风险的量化分析。

    渤海期货研究院农产品部经理赵安明也认为，充裕的流动性是导致今年商品价格金融属性偏强的重要原因，企业在套期保值的过程中不能乎视商品的金融属性而主观臆断价格回归的时间点。套保操作除参考基差外，还要结合商品价格的技术性趋势和资金流向，在基差变动及价格趋势明显不利于套保操作时，应及时调整套保比例。

    
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